春风十里不如你

菲律宾在与美国、澳大利亚举行长达19天，规模“史上最大”的联合演习后，酝酿多时的挑衅手段终于拿出来了。    　　8月21日，国内3D NAND闪存龙头企业长江存储控股股份有限公司科创板IPO申请正式获上交所受理，标志着这家国产超级芯片巨头正式开启A股上市进程。据环球时报报道，近两天，一个菲“民间组织”将召集一群所谓的“当地渔民”，前往中国黄岩岛周边寻事，菲方意图以“渔民”为“肉盾”，推进新一轮南海侵权行动，并蓄意“碰瓷”，向国际社会“卖惨”。

对此，美国海事专家鲍威尔披露，中国正派遣一支庞大队伍前往封锁黄岩岛，至少有4艘海岸警卫队船只和26艘大型海上民兵船。

二 | 此前7月27日，长鑫科技已在科创板上市，存储双巨头将会师科创板。　　据上交所披露的招股书申报稿显示，长江存储本次科创板IPO保荐机构为中信证券、中信建投证券。公司拟公开发行股份数量区间为19.8亿股至24.3亿股，发行股份占发行后总股本比例为10%至12%，同时可采用超额配售选择权机制。本次IPO拟募集资金总额高达330亿元，刷新科创板募资纪录，成为目前科创板史上募资体量最大的芯片IPO项目之一。　　从募投规划来看，330亿元募集资金将精准聚焦主业发展，全部用于核心技术升级与前沿研发创新。其中208亿元将投入长江存储量产线技术升级项目，用于优化现有产线工艺、提升芯片量产良率与产能规模，夯实企业规模化生产优势；剩余122亿元将专项用于前沿技术研发项目，聚焦3D NAND闪存先进工艺迭代、新型存储芯片研发、半导体材料与设备适配等核心领域，持续缩小与国际顶尖存储企业的技术差距。

也就是说，中国和菲律宾的海上力量，都在向黄岩岛集结，在菲律宾通过演习谋划多时后，有可能在此次对峙中采取激进动作，迫使双方摊牌。清晰的募投布局，将助力长江存储进一步巩固国内龙头地位，加速冲刺全球存储芯片第一梯队。　　相较于多数半导体企业持续亏损、依赖融资续命的行业现状，长江存储展现出极强的盈利能力与经营韧性，业绩表现堪称行业标杆。招股书核心财务数据显示，2026年第一季度，公司实现营业收入470.42亿元，归母净利润高达333.79亿元，净利润接近334亿元，单季度盈利规模碾压多数A股半导体上市公司，盈利能力稳居国内存储行业首位，超长鑫科技。　　拆解业绩结构可以发现，长江存储的超高盈利并非短期市场红利所致，而是技术突破、产能释放、行业景气度与国产替代多重因素叠加的结果。近年来，全球存储芯片行业周期逐步回暖，消费电子、服务器、人工智能、数据中心等下游市场需求持续复苏，带动3D NAND闪存产品价格稳步回升。对此，我们聊三个话题。

三 | 与此同时，长江存储凭借自主研发的先进堆叠工艺、稳定的量产能力和成熟的产品矩阵，持续抢占国内替代市场，摆脱了过去国产存储芯片低端代工、利润微薄的困境，实现了量价齐升的高质量增长。对比同赛道企业，同期长鑫存储一季度营收247.6亿元，长江存储营收规模、盈利水平均实现翻倍领先，行业龙头优势十分显著。

第一个，菲律宾新一轮挑衅动作，为什么要选址黄岩岛？这可能出于三个原因。

四 |

首先，黄岩岛是距离菲律宾本土最近的中国岛礁。资料显示，黄岩岛距菲北部的吕宋岛，直线距离只有220公里，而菲律宾首都马尼拉，则正好在吕宋岛上，而且与黄岩岛几乎在一条平行的直线上，就像中方盯着菲律宾的一只“眼睛”，这让菲方感到特别受不了，因此内心最希望拔除的，就是黄岩岛。

五 | 　　股权结构方面，长江存储目前不存在控股股东和实际控制人。发行前，湖北长晟为第一大股东，持股26.54%；芯飞科技持股25.35%；国家集成电路产业投资基金一期、二期分别持股11.97%和11.38%；光谷产投、国芯基金分别持股9.25%和5.90%。

不仅如此，黄岩岛还扼守在进出菲律宾苏比克湾的咽喉要冲上，通过卫星地图查询，距菲律宾著名的苏比克海军基地，直线距离也就300公里。招股书称，公司持股10%以上的四名股东持股比例较为接近，且均未超过30%，不存在单一股东能够对股东会决议产生重大影响。令人关注的是，这里也是美军长期在菲租用的基地。如此，不仅菲律宾，恐怕美国也想拿下黄岩岛。向上穿透后，公司主要出资主体包括湖北省国资委、武汉市国资委、东湖高新区管委会以及国家大基金一期、二期，各方共同参与公司重大经营决策，因此公司不存在实际控制人。　　依托亮眼的募资规模与业绩基本面，市场对长江存储上市估值给出了超高预期。

六 | 而且，当年美菲搞所谓“南海仲裁”，针对的就是黄岩岛，中菲首次大型对峙，也在黄岩岛。结合本次IPO募资规模与发行股本比例测算，公司上市前整体估值约3300亿元，成为当前国内估值最高的存储芯片企业之一。长鑫科技7月27日上市首日收盘市值3.28万亿元。

其次，黄岩岛的地质条件，非常适宜“造岛”。说它是“岛”，但实际上黄岩岛并不是大片在海水之上的陆地，它只是一个三角形的珊瑚岛屿。探测数据显示，黄岩岛的礁盘面积约150平方公里——包括礁坪面积80平方公里，周边环礁潟湖面积70平方公里。长江存储上市后的市值会冲到多少，市场正在拭目以待。　　公开资料显示，长江存储成立于2016年，总部坐落于武汉，是国内唯一、全球领先的3D NAND闪存IDM（设计制造一体化）企业，集芯片设计、工艺研发、晶圆制造、封装测试、终端应用于一体，核心产品涵盖3D NAND闪存颗粒、固态硬盘、智能终端存储模组等，广泛应用于消费电子、云计算、大数据、人工智能、工业控制等核心领域。　　多年来，长江存储深耕3D NAND闪存核心技术攻坚，打破了三星、美光、铠侠等海外企业的长期垄断，成功实现先进工艺国产化突破。凭借自主研发的三维堆叠技术，公司持续迭代存储芯片工艺制程，不断提升芯片存储密度、降低生产成本，不仅填补了国产高端闪存芯片的产业空白，更推动国内存储产业链从“依赖进口”向“自主可控”跨越式转型，为我国半导体产业自主化发展筑牢了关键底座。

而且，一个非常有利的条件是，黄岩岛北端和南端的礁坪周边，海水仅深0.5米，非常适合填海造陆。如果对其进行升级改造，这里完全可以填出一座40平方公里的大岛，容纳20万人长期生活。中国是全球公认的“基建狂魔”，如果愿意的话，填出一个大岛来并非难事，但这对菲律宾来说，则无异于是一个“恶梦”。

最后，菲方引进的巡航导弹，主要盯着的就是黄岩岛。　　随着人工智能、大数据、算力经济持续爆发，全球高端存储芯片需求将长期保持高位增长。在上月底，菲律宾从印度引进的“布拉莫斯”巡航导弹到位后，被菲方部署到了吕宋岛西侧，直白点说就是“正对黄岩岛”的位置，潜台词已经非常清楚了，虽然印度不希望太过刺激中国，将射程限制在了290公里，但前面说了，吕宋岛离黄岩岛仅220公里，对菲律宾来说，完全够用。业内分析人士表示，长江存储成功登陆科创板，具备多重行业与产业战略意义。

而且，美菲澳在“肩并肩”联合演习中，演练的“抢滩登岛”，也是拿黄岩岛当“范本”进行参照的。一方面，超大额募资将彻底解决企业技术迭代、产能扩张的资金需求，助力企业持续攻坚先进存储技术，巩固国产替代成果，进一步提升全球市场份额；另一方面，作为存储芯片赛道的龙头标杆，长江存储上市将带动国内存储上下游产业链协同发展，拉动半导体设备、材料、封装测试等配套产业升级，完善国内存储产业生态。在菲律宾看来，黄岩岛“势在必得”。

第二个，菲方出动的这个“民间组织”其实并不简单，甚至还有“美国背景”。同时，企业优异的盈利模式，也将重塑资本市场对国产半导体企业的认知，提振硬科技板块投资信心。（文章来源：广州日报）。

七 |

此前，菲方也有过渔民擅闯黄岩岛海域，因为周边不仅有丰富的渔业资源，而且也是中沙群岛周边相关海域中，唯一可以停靠船舶躲避台风的天然岛屿。但是，马科斯政府开始在南海挑衅中国后，菲方在进入2024年后，开始派渔政船强闯黄岩岛，这与渔民来打鱼，完全是两个性质。

观察还发现，此次准备到黄岩岛滋事的菲“民间组织”，来头也不简单，它的名字很奇怪，叫“这是我们的”，菲方选择它前往黄岩岛挑事，恐怕这个名字也有一部分原因。梳理资料还发现，这个“民间组织”其实常年受美方资助，在南海议题上兴风作浪，并借此影响菲政府的南海政策。

八 | 如今，菲律宾政府也选择它，表明美菲对在南海挑衅中国，已完全达成了一致。

据称，这个菲“民间组织”此次组织了200多人，准备乘坐100多条船前往黄岩岛，在临近海域抛放“象征性浮标”，上面写有充满挑衅意味的标语。如果像美国海事专家所说，中方若用30艘船阻拦，恐怕根本忙不过来，届时会出现什么样的混乱场面，其实并不难想象，如果菲方再夹带“其他内容”，局面有可能当时就会激化，从而导致双方直接摊牌。

对于中菲在南海的争议，一开始中方还是希望能通过沟通解决的，并也达成过“君子协议”，但马科斯政府根本不讲信用，不仅不执行，而且还不承认与中方达成过协议。在这样的背景下，中方也不再客气，不仅对外公布了双方达成共识时的对话录音，而且还直接点名道姓，称其获得了哪些菲方高层的同意。这样直接“打脸”的动作，也让菲方有些气急败坏，所以此次蓄谋挑衅，动静不会小。

一个值得关注的动向时，针对黄岩岛，央视曾在5月13日一天之内，连发三条重要消息。

九 | 上午是“中国海警位黄岩岛海域开展常态化训练”，中午是“首次披露黄岩岛航拍影像”，晚间是“披露中国海警川山舰近日在黄岩岛海域开展海上救生的训练细节”。三条信息不仅与黄岩岛相关，而且三件事还都相互关联，恐怕这也是一个“预警”信号，表明黄岩岛接下来若有事，不会是小事。

实际上，中方在最近一段时间，不仅对菲律宾的回应越来越冷，而且在美菲澳演习还没有结束之际，就让055携带四舰编队开往了南海，并在美菲眼皮子底下，实施实战化演练。这四艘战舰分别是055遵义舰，052C海口舰、052D昆明舰和054A咸宁舰，光垂发单元就达到256个，且能进行全维打击，强硬姿态非常明显。

而且，菲方还对外披露，称中方在仙宾礁已经启动“造岛”工程。

十 | 资料显示，仙宾礁在仁爱礁东侧，距菲律宾更近，在目前背景下，菲方这一消息，恐怕也并非“空穴来风”。如此，菲律宾如果仍肆意挑衅，则双方在南海摊牌的日子，恐怕真的就越来越近了。